时间: 2024-03-31 17:56:23 | 作者: 斯诺克世锦赛2024赛程
春节以来，A股主要指数普遍反弹，万得全A、深证成指修复至今年初水平，上证指数已修复至去年11月以来高点。1）从指数空间上看，本轮行情万得全A指数涨幅低于2022年5月反弹行情涨幅，高于2022年11月反弹行情的涨幅；2）从行业估值修复程度来看，31个申万一级行业中，有15个行业的市盈率修复至今年年初水平。相比之下，2022年5月和2022年11月的反弹行情中，有29个行业的市盈率修复至调整行情初期水平；3）从节奏上看，3月以来A股行情的超跌反弹特征逐渐弱化。
二、春节后经济景气度季节性回升，制造业PMI升至荣枯线%，时隔五个月重回扩张区间。从行业看，伴随节后集中开工，建筑业扩张加快；与公司制作紧密关联的服务行业生产经营较为活跃，如邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、长期资金市场服务等；而航空运输、餐饮、房地产等行业景气度下行。去年以来中央和地方层面松地产政策持续出台，但受制于居民收入预期修复偏缓，1-2月的楼市销售、投资等数据不佳。
三、非金融A股企业纯收入与PPI正相关，一季报A股盈利或继续磨底。历史规律显示，非金融A股的企业纯收入与PPI正相关，由于PPI持续负增的拖累，一季报A股盈利或延续磨底。结合市场一致盈利预期来看，今年以来，A股2024年一致盈利预测持续调降，4月份随着财报的陆续验证，后市行情难免加剧震荡分化。
四、监管呵护股市流动性，A股指数存韧性。当前A股所处的资金供需环境较去年同期有明显改善，市场底部区间具备较强支撑。1）资金需求端，证监会指出“实施新股发行逆周期调节”，意味着在市场弱势期间，IPO数量和募资规模都将会降低。事实上去年9月以来A股IPO、净减持就已明显放缓；2）资金流入端，2月初A股市场调整阶段，中央汇金曾表示将持续加大ETF增持规模，维护长期资金市场平稳运行。当市场出现大幅度波动，汇金等中长期资金入市将成为A股“托底”力量。
五、投资策略：聚焦季报行情，红利主线月份A股迎来企业财报密集披露期，基本面定价的重要性提升，在盈利磨底阶段市场将更重视业绩确定性机会。在当前低利率和“资产荒”背景下，红利主线仍将反复演绎。而从监管角度来看，证监会多次精确指出要对分红采取强制措施，增强投资者回报，预计今年上市公司分红力度会促进加强。可关注：电力、高速公路、出版等。
